تحلیل آنچین گولسنود: چشم طوفان

قیمت بیت کوین بیش از هفت ماه را در مرحله تثبیت سپری کرده است و اکنون یک واگرایی قابل توجه بین عرضه و تقاضا در حال شکل گیری است. تقاضا برای بیت کوین پس از رکورد بالای ماه مارس به میزان قابل توجهی کاهش یافته است. اما در سمت عرضه، چندین شاخص نشان می دهد که «عرضه فعال» بیت کوین به سطوح نسبتاً پایینی رسیده است.

در گذشته، کاهش عرضه بیت کوین معمولاً با افزایش نوسانات همراه بوده است. اما آیا این بار این اتفاق خواهد افتاد؟ در این مقاله که برگرفته از تحلیل هفته 42 سال 2024 توسط شرکت گلاسنود است، به بررسی وضعیت فعلی بیت کوین از نظر عرضه و تقاضا می پردازیم.

کاهش تقاضا برای بیت کوین

از زمانی که ارز دیجیتال در ماه مارس به رکورد 73000 دلار رسید، مقدار سرمایه جدید وارد شده به بازار بیت کوین کاهش یافته است. با توجه به ماهیت همتا به همتای شبکه بیت کوین، هر خریدار به یک فروشنده مرتبط است. بنابراین دو شاخص سود و زیان تحقق یافته را می توان نماینده میزان سرمایه جدید ورودی یا خروجی از شبکه در نظر گرفت.

با استفاده از این فریم ورک، می‌توانیم آن را در حال حاضر روزانه ببینیم 0.73 میلیارد دلار سرمایه جدید وارد شبکه بیت کوین می شود که ناچیز نیست، اما به میزان قابل توجهی کمتر از اوج 2.97 میلیارد دلار در ماه مارس است

اگر نمودار خام با نگاهی به سود واقعی بیت کوین، جهش قابل توجهی در 8 اکتبر وجود دارد. با این حال، اگر نمودار تنظیم شده توسط نهاد بیایید این شاخص را بررسی کنیم، دیگر این جهش را نمی بینیم. این جهش در داده های سود محقق شده خام به دلیل معاملات بزرگ است داخل سازمان مربوط به تغییر مالکیت توکن ها WBTC مبادله بیتگو بود.

Glassnod Point-in-Time Indicator تغییرات در عرضه WBTC را بدون تغییر داده های گذشته بررسی می کند. همانطور که در این نمودار مشخص است، پس از انجام تراکنش های داخلی مذکور، عرضه WBTC کاهش یافت، اما پس از اینکه گلاسنود به ماهیت نقل و انتقالات پی برد، عرضه به حالت قبل بازگشت.

ما به ارزیابی تقاضای فعلی برمی گردیم. برای بررسی بیشتر، می توانیم از نشانگر CDD باینری برای اندازه گیری فشار در سمت تقاضا استفاده کنیم. این شاخص مقدار بیت کوین های صرف شده در طول عمر هر UTXO را چند برابر می کند و می تواند برای اندازه گیری افزایش فعالیت معاملاتی عرضه قدیمی بیت کوین (معادل خریداران جدید وارد بازار) استفاده شود.

در حال حاضر شاخص CDD در سطوحی قرار دارد نسبتا کم این نشان می دهد که سرمایه گذاران بلندمدت بیت کوین تمایلی به فروش در محدوده قیمت فعلی ندارند.

بررسی‌های بیشتر نشان می‌دهد که شدت تقاضا و توجه سرمایه‌گذاران جدید در محدوده قیمت فعلی نسبتاً کم بوده و موج دوم قابل توجهی از ابتدای سال مشاهده نشده است.

کاهش عرضه

پس از بررسی میزان تقاضا در شرایط فعلی، بهتر است به سراغ عرضه بروید. در اینجا ما عرضه را برابر با حجم سکه هایی در نظر می گیریم که فعالان بازار مایل به خرج و معامله هستند.

در نمودار زیر پارامترهای مختلفی از جمله عرضه کوتاه یا عرضه بسیار نقدی که همه “تامین موجود” بررسی شده اند. ما این پارامترها را با عرضه طولانی مدت یا قفل شده بیت کوین مقایسه می کنیم.

همانطور که در نمودار زیر مشاهده می شود، عرضه ذخیره شده بیت کوین در چند ماه گذشته افزایش یافته است، که نشان دهنده تمایل سرمایه گذاران برای نگه داشتن این ارز دیجیتال است. چنین اتفاقی باعث کاهش عرضه فعال شده است. این بدان معناست که سکه های کمتری در محدوده قیمت فعلی معامله می شود.

برای بررسی بیشتر “عرضه گرم” بیت کوین قرار است بر اساس سکه باشد دوره نگهداری آنها این سکه‌های جابجا شده در ماه گذشته را ردیابی می‌کند و روی آن تمرکز می‌کند.

همانطور که در گزارش های تحلیلی قبلی گفتیم، احتمال خرج کردن سکه ها به زمان نگهداری سکه ها مربوط می شود. بنابراین عرضه گرم بیت کوین زیرمجموعه سکه هایی را نشان می دهد که می توان انتظار داشت به زودی خرج شود.

ضمناً می توان سود باز و حجم معاملات بازار آتی را «عرضه در شرف معامله» در نظر گرفت.

در مجموع، عرضه فعال از زمان رکوردشکنی بیت کوین در ماه مارس به نصف کاهش یافته است. حجم کم این گونه معاملات و فعالیت‌ها در بازار آتی، کاهش فعالیت‌های سفته‌بازی را در بین سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد.

برای بررسی بیشتر، به شاخص زنده بودن بیت کوین می رویم. این شاخص نسبت بین سکه های روزانه نابود شده (صرف شده) و ایجاد شده (نگهداری) را ارزیابی می کند. همانطور که در نمودار زیر مشاهده می شود، بین جولای و آگوست شاهد افزایش مصرف سکه های قدیمی بوده ایم. یکی از دلایل این افزایش بازپرداخت بدهی مشتریان صرافی Mt Gox در آن دوره بود.

شاخص Liveliness در حال حاضر روند نزولی ثابتی دارد که نشان می دهد تمایل شدید بازار به نگهداری و عرضه محدود قابل معامله است.

سرمایه گذاران دائمی درون چرخه ای

همانطور که در بالا بحث کردیم، تقاضا در حال حاضر کاهش یافته و عرضه قابل معامله محدود است. برای بررسی بیشتر وضعیت فعلی، سرمایه های نگهداری شده در شبکه بیت کوین را می توان در دو گروه مختلف بررسی کرد:

• شاخص کوتاه مدت (زیر یک ماه) 🔴: این شاخص سقف یا معاملات انجام شده در 30 روز گذشته را بررسی می کند. گروه کوتاه مدت را می توان معادل تقاضای جدید در بازار دانست.
• شاخص بلند مدت (1 تا 2 سال) 🔵: این قسمت عرضه را که در پایین ترین سطح بازارهای نزولی به اوج می رسد، بررسی می کند. اندیکاتور بلندمدت به گروهی از سرمایه گذارانی اطلاق می شود که دیدگاه بلندمدت به بیت کوین دارند و نسبت به قیمت حساس نیستند.

با مقایسه فشار خرید و تمایل سرمایه گذاران به نگه داشتن، به وضوح می توان شاهد کاهش تقاضای جدید بود. اگرچه تقاضای فعلی به طور قابل توجهی بالاتر از بازار نزولی سال 2022 است، اما هنوز با اوج ثبت شده در ماه مارس فاصله زیادی دارد.

بنابراین هنوز افزایش شدید و پایدار تقاضا را تجربه نکرده ایم. این افزایش معمولاً با اوج چرخه همراه است. به همین ترتیب، فشار نگه داشتن بیت کوین، که در طول کاهش شدید بازارهای نزولی افزایش می یابد، رشد قابل توجهی را تجربه نکرده است. این رفتارها باعث شده تا بازار فعلی در الف تعادل قرار داده شود

برای بررسی بیشتر می توانیم به شاخص RHODL مراجعه کنیم. همانطور که در نمودار زیر مشخص است، در شرایط فعلی سرمایه گذاران جدیدی وارد بازار شده اند اما تقاضا هنوز به اوج خود نرسیده است.

اعتماد سرمایه گذاران جدید به روند بازار نیز در محدودهخنثی» باقیمانده ای که نشان می دهد قیمتی که سرمایه گذاران جدید سکه های خود را با آن می فروشند تفاوت چندانی با قیمت خرید آنها ندارد.

با وجود وضعیت آشفته بازار اخیر و احساسات منفی اندک حاکم، سطح اطمینان سرمایه گذاران جدید به طور قابل توجهی بالاتر از هر دو بازار 2019-2020 و 2021 است.

همچنین عدم مواجهه سرمایه گذاران جدید با زیان های تحقق نیافته قابل توجه نشان دهنده تاب آوری بازار است. با توجه به این موضوع، می توان گفت که دارندگان بیت کوین در حال حاضر تحت فشار یا استرس مالی زیادی نیستند که بازار را وارد فاز نزولی کند.

حرف پایانی

در حال حاضر تفاوت قابل توجهی بین عرضه و تقاضای بیت کوین وجود دارد. تقاضای جدید پس از رکورد بالای بیت کوین در ماه مارس به میزان قابل توجهی کاهش یافته است و پارامترهای مختلف حاکی از کاهش عرضه قابل معامله بیت کوین است. اما با توجه به بازارهای گذشته می توان گفت که معمولاً چنین رفتارهایی با نوسانات شدید بازار همراه خواهد بود.